20181015前海期貨油脂油料周報(bào)：飼料配方預(yù)期調(diào)整 蛋白粕強(qiáng)勢(shì)節(jié)奏放緩
? 核心觀點(diǎn)
n? 豆系：貿(mào)易戰(zhàn)令大豆進(jìn)口成本及進(jìn)口源不確定性增加，9月到港環(huán)比下滑13.8%，四季度或同比降二成以上，短缺預(yù)期加重。此外，進(jìn)口成本增加或施壓壓榨利潤(rùn)，疫情蔓延及飼料配方政策可能調(diào)整或影響豆粕需求及油廠開(kāi)工率。相反，四季度豆油等油脂供需格局有望隨著季節(jié)性需求而逐步好轉(zhuǎn)。
n? 菜籽系：過(guò)去三年我國(guó)每年平均拍賣國(guó)儲(chǔ)菜油165萬(wàn)噸，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存大幅下降。此外，中國(guó)油菜籽種植面積持續(xù)下降，加拿大、歐盟、澳大利亞2018/19年度菜籽產(chǎn)量將下降，預(yù)期菜油中期供給存憂。
n? 棕櫚油：盡管馬來(lái)西亞9月產(chǎn)量環(huán)比增加逾14%，庫(kù)存僅增加1.5%。而且，印尼生柴消費(fèi)也較為積極，11月季節(jié)性減產(chǎn)將開(kāi)始，外加可能的厄爾尼諾氣候影響，棕櫚油有望開(kāi)始持續(xù)去庫(kù)存。
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? 策略建議
1)?? 貿(mào)易戰(zhàn)及早霜天氣影響，豆一1901合約3800以下繼續(xù)看多；
2)?? 供需格局好轉(zhuǎn)，油脂重心預(yù)期逐步上移，豆油1901合約于5900附近繼續(xù)看多；
3)?? 豆粕或受疫情及飼料配方政策調(diào)整影響，看多油粕比，目前1.72，中期預(yù)期回歸至2以上。
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? 風(fēng)險(xiǎn)提示
1)?? 貿(mào)易戰(zhàn)趨緩。
20181015前海期貨—油脂油料產(chǎn)業(yè)周報(bào)—飼料配方預(yù)期調(diào)整 蛋白粕強(qiáng)勢(shì)節(jié)奏放緩.pdf
