20190102前海期貨油脂油料周報(bào)：美國豁免部分加征關(guān)稅 供需仍趨偏空
? 核心觀點(diǎn)
n? 豆系：美國貿(mào)易代表辦公室12月27日，批準(zhǔn)首輪984宗中國進(jìn)口貨品豁免加征關(guān)稅的申請(qǐng)，金額約340億美元，中美貿(mào)易談判偏向樂觀發(fā)展，豆類進(jìn)口不會(huì)缺乏，供需總體偏寬松。大豆庫存小幅上升0.9%，豆粕與豆油庫存一升一降。總體上豆類震蕩偏空概率大，但豆粕空頭壓力更大。
n? 菜籽系：加拿大2018/19年度油菜籽產(chǎn)量較此前預(yù)期高9.6%，國內(nèi)供應(yīng)更有保障。此外，2019年起菜粕等雜粕進(jìn)口稅率調(diào)整為零關(guān)稅，且目前面臨需求淡季，菜粕供需仍難樂觀。菜油庫存則受惠于雙節(jié)備貨持續(xù)下降逾月。此外，中美和談豆類進(jìn)口可能擠壓油菜籽市場(chǎng)，預(yù)期供需格局尚難樂觀，但菜油供需形勢(shì)更強(qiáng)。
n? 棕櫚油：根據(jù)ITS數(shù)據(jù)，12月馬棕油出口環(huán)比增長4.4%，SGS數(shù)據(jù)則為增加7.9%。相比之下，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示12月1日-25日馬棕油產(chǎn)量較上月同期下降5.3%。因此，12月產(chǎn)區(qū)去庫概率大。此外，印度調(diào)降棕櫚油進(jìn)口稅，厄爾尼諾可能影響產(chǎn)量，產(chǎn)區(qū)棕油供需格局或邊際改善。但國內(nèi)棕油進(jìn)口供給壓力偏大，預(yù)期表現(xiàn)弱于外盤。
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? 策略建議
建議持有油粕比多頭，目前1905合約比值2.05，過往五年均值為2.16，樂觀可看2.3以上。
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? 風(fēng)險(xiǎn)提示
中美貿(mào)易談判反復(fù)；天氣等自然因素影響。
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