20190128前海期貨油脂油料產(chǎn)業(yè)周報(bào)：棕油庫存拐點(diǎn)已現(xiàn) 油脂庫存繼續(xù)改善
??核心觀點(diǎn)
n? 豆系：2018/19年度美豆播種面積可能減少5%至8460萬英畝，但減幅不及市場預(yù)期。巴西天氣依然偏干，大豆產(chǎn)量可能減少400到600萬噸，但不會(huì)大幅下滑。庫存方面，截至1月20日豆粕庫存重新累積至128萬噸（前周100萬噸），豆油庫存則持續(xù)下滑，1月28日已從前周的136萬噸降至128萬噸。豆市供需仍偏寬裕，但庫存一增一減，外加豬瘟持續(xù)，粕類需求更偏空。
n? 菜籽系：菜油庫存同比去年增加約71%，仍為偏高水平。菜粕進(jìn)口稅率調(diào)整為零關(guān)稅，并面臨需求淡季。此外，豆類進(jìn)口調(diào)升可能擠壓油菜籽市場，預(yù)期供需格局短期仍難樂觀。但是，全球菜籽主產(chǎn)區(qū)面臨減產(chǎn)，菜油臨儲(chǔ)基本消耗，中期有望開始去庫存。
n? 棕櫚油：根據(jù)MOPA,1月1-20日馬棕油產(chǎn)量較12月同期下滑12.4%。ITS數(shù)據(jù)則顯示，1月1-25日馬棕油出口120.35萬噸，較12月同期大增18.5%，主要是出口歐盟大增72.2%至30.2萬噸。再考慮減產(chǎn)季等影響，預(yù)期產(chǎn)區(qū)棕油高庫存拐點(diǎn)已現(xiàn)。國內(nèi)棕油12月進(jìn)口僅43萬噸，明顯不及預(yù)期，預(yù)期價(jià)格震蕩向上概率偏大。
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??策略建議
1）豆粕市場預(yù)期偏空，入場點(diǎn)位2600附近；
2）持有油粕比多頭，目前1905合約比值2.2，樂觀可看2.3以上。
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??風(fēng)險(xiǎn)提示
中美貿(mào)易談判反復(fù)；豬瘟緩解；天氣等自然因素影響。
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