20190225前海期貨油脂油料產(chǎn)業(yè)周報(bào)：自美進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品或大增 繼續(xù)持有油粕套利
? ? ? ?? ??核心觀點(diǎn)
n? 豆系：中央一號(hào)文件擬推動(dòng)大豆振興計(jì)劃，但增產(chǎn)預(yù)計(jì)對(duì)內(nèi)地供給影響有限。不過，中美貿(mào)易磋商進(jìn)展樂觀，中國或每年額外采購300億美元美國農(nóng)產(chǎn)品，大豆供給將偏寬松。需求層面，一周內(nèi)豬瘟連發(fā)四例，繼續(xù)蔓延，或?qū)⒁种骑暳舷M(fèi)。預(yù)期大豆、豆粕仍偏空。
n? 菜籽系：2018年末加拿大油菜籽庫存達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1455萬噸，主要油籽庫存則達(dá)1890萬噸，庫存高位或壓制價(jià)格。國內(nèi)菜油庫存環(huán)比小降，但處于歷史同期偏高區(qū)域，菜粕進(jìn)口稅率調(diào)整為零關(guān)稅，預(yù)期供需格局短期仍難樂觀。但全球菜籽主產(chǎn)區(qū)面臨減產(chǎn)，菜油臨儲(chǔ)基本消耗，中期有望開始去庫存。
n? 棕櫚油：SPPOMA顯示2月1-20日馬毛棕產(chǎn)量環(huán)比下降約8.4%。預(yù)計(jì)2月全月降幅10%左右，與歷史平均一致。此外，Amspec報(bào)告稱2月1-25日馬棕油出口較上月同期下滑6.1%至114萬噸?？傮w上主產(chǎn)區(qū)仍將去庫存。中國港口棕櫚油庫存同比亦下降一成至60.5萬噸，預(yù)期價(jià)格重心在近期回調(diào)后仍有望震蕩向上。
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? ? ? ?? ??策略建議
1）持有豆粕空頭；
2）油粕比多頭持續(xù)，目前1909合約比值2.22，歷史均值2.45。
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? ? ? ? ?? ?風(fēng)險(xiǎn)提示
中美貿(mào)易談判反復(fù)；豬瘟緩解；天氣等自然因素影響。
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