20181029前海期貨油脂油料周報：配方調(diào)整減緩供應缺口 貿(mào)易戰(zhàn)支撐油脂低位企穩(wěn)
發(fā)布日期：2018-10-29 17:37:32
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作者：投資研究中心
? 核心觀點
n? 豆系：壓榨開機率提升帶動豆油庫存升至新高，但貿(mào)易戰(zhàn)令大豆供給不確定性增加，10月至明年1月到港量同比將銳減二三成。此外，疫情蔓延及飼料配方政策調(diào)整將影響中期豆粕需求，或間接影響豆油供給。而季節(jié)性需求將支撐豆油供需格局逐步好轉(zhuǎn)。此外，豆粕出口退稅開始取消，各類措施均指向擴大蛋白粕供給而減少需求。
n? 菜籽系：中國油菜籽種植面積持續(xù)下降，其他主產(chǎn)區(qū)2018/19年度菜籽產(chǎn)量將下降，預期菜油中期供給存憂。不過，近期撤銷印度菜籽粕進口禁令，每年有望增加蛋白粕供給約50萬噸。
n? 棕櫚油：10月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期增加2.58%，但出口較9月同期減少22.1%，庫存繼續(xù)累積。不過，11月棕櫚油產(chǎn)地季節(jié)性減產(chǎn)將開始，生柴消費變得更加積極，外加可能的厄爾尼諾氣候影響，棕櫚油有望開始持續(xù)去庫存。
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? 策略建議
1)?? 飼料配方調(diào)整難敵貿(mào)易戰(zhàn)影響，豆一1901合約3700下方看多；
2)?? 供需格局有望逐步好轉(zhuǎn)，豆油1901合約于5700附近繼續(xù)看多；
3)?? 豆粕或受疫情及飼料配方政策調(diào)整影響，看多油粕比，目前1.7，中期預期回歸至2以上。
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? 風險提示
貿(mào)易戰(zhàn)趨緩
20181029前海期貨—油脂油料產(chǎn)業(yè)周報— 配方調(diào)整減緩供應缺口 貿(mào)易戰(zhàn)支撐油脂低位企穩(wěn).pdf
