20181217前海期貨油脂油料周報(bào)： USDA報(bào)告偏空 供需仍難改善
?核心觀點(diǎn)
n? 豆系：非洲豬瘟仍在發(fā)酵，生豬存欄預(yù)計(jì)將受到明顯沖擊。USDA12月報(bào)告調(diào)升巴西新豆產(chǎn)量及出口量，并調(diào)升全球大豆庫存三百萬噸，數(shù)據(jù)總體偏空。大豆到港預(yù)報(bào)亦不斷調(diào)升，豆類進(jìn)口不會(huì)缺乏，供需總體偏寬松，但此前市場已基本反映負(fù)面預(yù)期，后市震蕩概率偏大。但未來如果取消此前加征的關(guān)稅，中期利空較為明確。
n? 菜籽系：加拿大2018/19年度油菜籽產(chǎn)量較此前預(yù)期高9.6%，國內(nèi)供應(yīng)更有保障。庫存方面，在經(jīng)歷此前大跌大漲后，菜粕近三周總體穩(wěn)定，最新為2.75萬噸，為小幅增加，菜油庫存則受惠于雙節(jié)備貨而持續(xù)下降，最新為55.33萬噸，但仍偏高?？紤]需求淡季，且中美和談豆類進(jìn)口可能擠壓油菜籽市場，預(yù)期供需格局尚難樂觀。
n? 棕櫚油：因出口降幅大于產(chǎn)量降幅，馬棕油11月庫存大升至300萬噸以上，12月預(yù)期仍居高位。不過，12月到次年2月厄爾尼諾發(fā)生概率高達(dá)75%-80%，且有60%的概率持續(xù)在2019年2月-4月，將影響產(chǎn)量表現(xiàn)，高庫存或?qū)p緩。總體而言，棕油供需格局仍難改善，低位震蕩概率偏大。
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?策略建議
建議持有油粕比多頭，目前905合約比值2.01，過往五年均值為2.16，樂觀可看2.3以上。
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??風(fēng)險(xiǎn)提示
中美貿(mào)易談判反復(fù)；天氣等自然因素影響。
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