20181224前海期貨油脂油料周報(bào)：中國持續(xù)進(jìn)口美豆 供需偏空概率大
? 核心觀點(diǎn)
n? 豆系：中國連續(xù)兩周并計(jì)劃還將大量進(jìn)口美豆，總量達(dá)至五百萬噸左右，但目前仍為國儲(chǔ)形式，短期尚不會(huì)對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)產(chǎn)生沖擊。此外，中美貿(mào)易談判取得新進(jìn)展，前景偏向樂觀。外加全球大豆豐產(chǎn)預(yù)期，豆類進(jìn)口不會(huì)缺乏，供需總體偏寬松，豆類震蕩偏空概率大。
n? 菜籽系：加拿大2018/19年度油菜籽產(chǎn)量較此前預(yù)期高9.6%，國內(nèi)供應(yīng)更有保障。需求淡季背景下，菜粕庫存持續(xù)反彈，最新為3.15萬噸。菜油庫存前期受惠于雙節(jié)備貨持續(xù)下降，但近期有所反復(fù)，最新為57.52萬噸，較前周增加4%，同比更偏高82%。此外，中美和談豆類進(jìn)口可能擠壓油菜籽市場(chǎng)，預(yù)期供需格局尚難樂觀。
n? 棕櫚油：因出口降幅大于產(chǎn)量降幅，馬棕油11月庫存大升至300萬噸以上。不過，12月產(chǎn)區(qū)去庫概率大，上半月馬棕產(chǎn)量下滑，而1-20日出口增加逾6%。此外，目前直到次年2月厄爾尼諾發(fā)生概率高達(dá)75%-80%，預(yù)期將影響產(chǎn)量表現(xiàn)，產(chǎn)區(qū)棕油供需格局或邊際改善。不過，國內(nèi)棕油進(jìn)口壓力偏大，預(yù)期表現(xiàn)弱于外盤。
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? 策略建議
建議持有油粕比多頭，目前1905合約比值2.05，過往五年均值為2.16，樂觀可看2.3以上。
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? 風(fēng)險(xiǎn)提示
中美貿(mào)易談判反復(fù)；天氣等自然因素影響。
20181224前海期貨—油脂油料產(chǎn)業(yè)周報(bào)—中國持續(xù)進(jìn)口美豆 供需偏空概率大.pdf
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