20190121前海期貨油脂油料產(chǎn)業(yè)周報(bào)：油粕比持續(xù)提升 建議繼續(xù)持有
??核心觀點(diǎn)
n? 豆系：供給方面，進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港不斷調(diào)升，南美大豆升貼水下滑也有利于降低進(jìn)口成本。而且，盡管南美干旱影響巴西增產(chǎn)預(yù)期，但幅度有限。需求方面，近兩周國內(nèi)最大生豬及種豬非洲豬瘟案例爆出，需求下滑擔(dān)憂加劇。中美貿(mào)易談判前景樂觀背景下，豆類供需總體偏寬松。預(yù)期豆類震蕩偏空概率大，豆粕空頭壓力更大。
n? 菜籽系：菜油庫存同比去年增加約2/3，仍為偏高水平。菜粕進(jìn)口稅率調(diào)整為零關(guān)稅，并面臨需求淡季。此外，豆類進(jìn)口調(diào)升可能擠壓油菜籽市場，預(yù)期供需格局短期仍難樂觀。但是，全球菜籽主產(chǎn)區(qū)面臨減產(chǎn)，菜油臨儲(chǔ)基本消耗，中期有望開始去庫存。
n? 棕櫚油：1月上半月馬棕油產(chǎn)量較12月同期下滑1.48%。同時(shí)，ITS數(shù)據(jù)顯示，1月1-20日馬棕油出口91.21萬噸，較12月前20日增長12.9%。此外，12月印度棕櫚油進(jìn)口81萬噸，為近三個(gè)月最高。再考慮減產(chǎn)季的持續(xù)影響，預(yù)期產(chǎn)區(qū)棕油供需格局仍有望改善。但國內(nèi)棕油進(jìn)口供給壓力偏大，預(yù)期表現(xiàn)弱于外盤。
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??策略建議
1）豆粕市場預(yù)期偏空，入場點(diǎn)位2600附近；
2）建議持有油粕比多頭，目前1905合約比值2.18，樂觀可看2.3以上。
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??風(fēng)險(xiǎn)提示
中美貿(mào)易談判反復(fù)；豬瘟緩解；天氣等自然因素影響。
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